近日，央行等10部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)，在互聯(lián)網(wǎng)金融監管的道路上邁出實(shí)質(zhì)性一步。

2013年開(kāi)始，中國互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現井噴式發(fā)展。相關(guān)稱(chēng)謂頻頻出現在金融界，相關(guān)爭論也逐漸升溫?？偟目磥?lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融對金融體系是把“雙刃劍”，一方面，作為金融創(chuàng )新的產(chǎn)物，是一種合理存在的客觀(guān)現象，有助于打破中國金融業(yè)的壟斷和惰性；另一方面，金融配置格局的重構也為金融監管提出了新的要求。

作為中國互聯(lián)網(wǎng)金融第一個(gè)綱領(lǐng)性文件，《指導意見(jiàn)》)既鼓勵創(chuàng )新、推動(dòng)發(fā)展，又讓“野蠻生長(cháng)”的互聯(lián)網(wǎng)金融有了清晰的發(fā)展方向。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融第一次有了確切定義?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融是傳統金融機構與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式”，金融機構傳統業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)切入金融業(yè)務(wù)，都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融。鼓勵金融機構與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相互融合，互補發(fā)展。金融機構需要融入互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放的基因，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也需要借鑒金融機構謹慎的態(tài)度。由此，互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)也得以明確，包括互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò )借貸、股權眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等。

第二，明確互聯(lián)網(wǎng)金融的“金融”本質(zhì)?；ヂ?lián)網(wǎng)思維與技術(shù)的運用沒(méi)有改變金融風(fēng)險隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性等特點(diǎn)。因此，應該將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)看做金融機構，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應當遵循服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、服從宏觀(guān)調控和維護金融穩定的總體目標，將其納入到監管體系并加強監管是必須的，有利于互聯(lián)網(wǎng)金融長(cháng)遠發(fā)展。

第三，第一次明確監管職責。對于市場(chǎng)化的合理部分，通過(guò)行業(yè)自律來(lái)滿(mǎn)足；非市場(chǎng)化的部分，在尊重互聯(lián)網(wǎng)金融自身發(fā)展規律的前提下，實(shí)施分類(lèi)監管，保證投資者資金安全和防范風(fēng)險。具體而言，央行負責互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)的監督管理；銀監會(huì )負責網(wǎng)絡(luò )借貸、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融的監督管理；證監會(huì )負責股權眾籌融資和互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售的監督管理；保監會(huì )負責互聯(lián)網(wǎng)保險的監督管理，結束了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)長(cháng)期以來(lái)“無(wú)監管、無(wú)規則、無(wú)門(mén)檻”的三無(wú)狀態(tài)，明確了各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的底線(xiàn)及準入條件。這與美國眾多監管機構對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)行使監管權限的做法一脈相承。

互聯(lián)網(wǎng)金融興起雖然有部分原因可以歸為監管真空，但不可否認的是，最重要的背景還是金融改革不徹底，利率等管制尚未放開(kāi)，傳統的金融機構和產(chǎn)品無(wú)法滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展以及投資者的需求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融所拓展的諸多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與中國金融深化改革的諸多思路相契合，在股票市場(chǎng)巨幅震蕩、中國金融創(chuàng )新再次站在十字路口之際，《指導意見(jiàn)》對于中國金融改革探索無(wú)疑具有戰略意義，堅持創(chuàng )新風(fēng)險可控、與現行市場(chǎng)對接、與制度沖突較低的原則，有步驟、有計劃地分階段遞進(jìn)轉換。

一是金融創(chuàng )新回歸本源。股市的火熱讓部分P2P平臺的交易量減少，但與此同時(shí)又催熱了高杠桿、低門(mén)檻的股票配資業(yè)務(wù)。由于一味根據風(fēng)險與收益成正比的原則濫用這一工具，使得配資成為逐利最大化的投機工具。同時(shí)，結構產(chǎn)品在金融動(dòng)蕩階段所導致的實(shí)際損失遠超投資者預期，并引致多米諾骨牌般的系統性風(fēng)險。P2P平臺等金融創(chuàng )新主體在危機中承擔了自己所不能承擔的風(fēng)險，逐漸脫離簡(jiǎn)單中介服務(wù)業(yè)，而轉變?yōu)楦唢L(fēng)險高收益的制造商。這種金融創(chuàng )新如果遭遇到系統性風(fēng)險，在“金融加速器”作用下，便有滅頂之災?！吨笇б庖?jiàn)》中，強調了風(fēng)險管理手段同步創(chuàng )新的必要性和重要性。

二是金融創(chuàng )新主體仍是傳統金融機構。傳統金融機構由于在金融領(lǐng)域的資金、人才、制度、風(fēng)控優(yōu)勢，將主導互聯(lián)網(wǎng)金融整合。一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不再是“顛覆者”角色，融合創(chuàng )新將成為新的主題。傳統金融機構與互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機構中的不同行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)金融各種業(yè)態(tài)之間，如果以開(kāi)放的心態(tài)開(kāi)展合作，將可能創(chuàng )新出多樣的產(chǎn)品和服務(wù)，并在此基礎上形成多種商業(yè)模式。另一方面支持有條件的金融機構建設創(chuàng )新型互聯(lián)網(wǎng)平臺開(kāi)展網(wǎng)絡(luò )銀行、網(wǎng)絡(luò )證券、網(wǎng)絡(luò )保險等業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行設立直銷(xiāo)銀行乃至互聯(lián)網(wǎng)金融子公司，已是指日可待。

三是混業(yè)路徑清晰?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)是中國金融改革的恒久主題。中國混業(yè)經(jīng)營(yíng)主要采取在有條件的金融機構下設分業(yè)子公司的模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)不能打著(zhù)技術(shù)、創(chuàng )新的幌子，以一個(gè)公司從事多種混業(yè)業(yè)務(wù)而實(shí)質(zhì)上進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。如P2P平臺早已脫離單純的網(wǎng)絡(luò )借貸服務(wù)，而將業(yè)務(wù)延伸至基金、證券化、信貸、票據等業(yè)務(wù)，并通過(guò)資金池和期限錯配放大資金杠桿?！吨笇б庖?jiàn)》明確P2P信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資，以及規定第三方支付機構的支付性質(zhì)，均是出于這種考慮。從另一個(gè)角度，《指導意見(jiàn)》也使得互聯(lián)網(wǎng)金融成為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一部分，互聯(lián)網(wǎng)金融牌照價(jià)值顯現，今后從事P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)均存在準入門(mén)檻的問(wèn)題。這種安排，既保留了對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )新發(fā)展的包容空間，又在不可觸碰的混業(yè)紅線(xiàn)上做了明確要求。

四是金融監管協(xié)調將加速建立。中國分業(yè)監管雖然飽受詬病，但在一定程度上卻刺激了監管競爭。本次《指導意見(jiàn)》的出臺，為金融創(chuàng )新的監管指明方向。一是放棄“叫?！钡取耙坏肚小笨刂剖侄?，圍繞透明化、市場(chǎng)化和規范化的方向，根據不同業(yè)務(wù)性質(zhì)和風(fēng)險水平，疏堵結合進(jìn)行監管，在金融創(chuàng )新和金融監管中找到平衡。二是協(xié)調好金融監管主體之間的利益關(guān)系。標準化程度高的業(yè)務(wù)種類(lèi)更容易制定細則和確定監管邊界，而非標準化程度高的業(yè)務(wù)則存在較大的浮動(dòng)空間。這要求監管主體協(xié)調配合，避免重復監管和監管真空。